2021年9月6日公募基金周報:指數分化明顯,行業輪動加速

證監會將一步深化新三板改革,以現有的新三板精選層為基礎組建北京證券交易所,進一步提升服務中小企業的能力,打造服務創新型中小企業主陣

一、 市場回顧

1、 基礎市場

上周,滬深兩市雙雙收跌。截止收盤,上證綜指收于 3427.33 點,跌 88.97 點,跌幅為 2.53%;深成指收于14253.53 點,跌 545.50 點,跌幅為 3.69%;滬深 300 收于 4769.27 點,跌 176.72 點,跌幅為 3.57%;創業板收于3192.90 點,跌 152.23 點,跌幅為 4.55%。兩市成交 62301.22 億元??傮w而言,小盤股強于大盤股。中證 100 下跌 4.32%,中證 500 下跌 2.38%。28 個申萬一級行業中有 6 個行業上漲。其中,非銀金融、國防軍工、綜合表現居前,漲跌幅分別為 2.21%、1.56%、0.50%,休閑服務、醫藥生物、食品飲料表現居后,漲跌幅分別為-6.82%、-7.28%、-9.80%。

上周,中債銀行間債券總凈價指數上漲 0.05 個百分點。

上周,歐美主要市場普遍下跌,其中,道指下跌 1.11%,標普 500 下跌 0.59%;道瓊斯歐洲 50 下跌 1.26%。亞太主要市場普遍下跌,其中,恒生指數下跌 5.84%,日經 225 指數下跌 3.45%。

數據來源:Wind、好買基金研究中心,海外數據截止 2021-9-3

上周申萬一級行業漲跌幅

數據來源:好買基金研究中心,數據截止 2021-9-3

2、 基金市場

上周,國內基金普跌,其中股票型跌幅最大為 3.58%,其次為 QDII 型和指數型基金,跌幅分別為 3.01%和2.90%。

上周各類基金平均凈值漲跌幅

數據來源:好買基金研究中心,數據截止 2021-8-20

上周,權益類基金表現較好的博時軍工主題 A 和前海開源再融資主題精選等;混合型基金表現較好的是東吳多策略 A 和西部利得策略優選 A 等;封閉式基金表現較好的是鵬華前海萬科 REITs 和國壽安??萍紕撔?3 年封閉運作等;QDII 式基金表現較好的是華夏海外收益 A 人民幣和廣發全球醫療保健人民幣等;指數型表現較好的是匯安上證證券 ETF 和匯安上證證券 ETF 等;債券型表現較好的是南方旭元 A 和南方旭元 A 等;貨幣型表現較好的是廣發理財 7 天 A 和大成月月盈 A 等。

二、 上周焦點

1、組建北京證券交易所

據新華社電 《中國證券報》3 日刊發文章《證監會:以現有新三板精選層為基礎組建北京證券交易所》。文章稱,證監會 9 月 2 日發布消息稱,深化新三板改革,設立北京證券交易所,是資本市場更好支持中小企業發展壯大的內在需要,是落實國家創新驅動發展戰略的必然要求,是全面深化資本市場改革的重要舉措。證監會將進一步深化新三板改革,以現有的新三板精選層為基礎組建北京證券交易所,進一步提升服務中小企業的能力,打造服務創新型中小企業主陣地。

2、8 月 PMI 繼續位于臨界點以上

8 月 31 日,國家統計局發布的 8 月份中國采購經理指數運行情況數據顯示,中國制造業采購經理指數(PMI)為 50.1%,繼續位于臨界點以上,低于上月 0.3 個百分點,制造業擴張力度有所減弱。此外,訂單類指數全面回落,新訂單指數、新出口訂單指數和進口指數分別環比下降 1.3 個百分點、1 個百分點和 1.1 個百分點至 49.6%、46.7%和 48.3%,均降至臨界點以下。有調查企業反映受新冠肺炎疫情、汛情等因素影響,原材料供應及產品交付不暢,生產周期延長,新接訂單因此減少。

3、當前政策高度關注中小企業經營壓力

上周三召開的國常會則重點聚焦對市場主體特別是中小微企業紓困幫扶力度,主要包括三個方面:1)再新增 3000 億元支小再貸款額度;2)進一步深化“放管服”改革,優化營商環境,降低制度性交易成本,保護產權和知識產權,保護公平競爭,增強發展信心;3)統籌做好跨周期調節。發揮地方政府專項債作用帶動擴大有效投資。這也延續了疫情以來政策持續對中小企業再貸款方面的支持,希望增強中小企業的貸款可得性。因此在財政和貨幣政策的全力推進下,預計中小企業的經營壓力將隨著經濟的提振有所緩解。

三、 好買觀點

1、 股票型基金投資策略

 股票基金:1、市場整體走弱,醫藥消費領跌:受 7 月經濟數據明顯低于預期和監管政策擔憂影響,疊加對美聯儲減量漸行漸近的擔憂,本周市場持續走弱,滬深 300、中證 500、創業板指本周漲跌幅分別為-3.57%、-2.38%、-4.55%;盡管跌幅較大,市場活躍度仍維持在較高水平,本周每日成交額均在 1 萬億元以上;北向資金由前期的凈流入轉為凈流出,全周累計凈流出 104.91 億元。行業和主題來看,近期轉強的“老白馬”相對抗跌,非銀金融有階段性表現,國防軍工、房地產也相對較強;食品飲料、醫藥和消費者服務跌幅較大,煤炭和石油石化也相對偏弱。2、三重因素擾動,市場預期重構:1)經濟增速趨緩:7 月經濟數據全面走弱,具體來看,7 月份工業增加值同比增長 6.4%,較 6 月份 8.3%放緩;受基建投資拖累,7 月份固定資產投資兩年期年均復合增速從 6 月份的 5.7%回落至 2.8%;7 月份社會消費品零售總額同比增長 8.5%,與 7 月份的 12.1%相比出現明顯放緩。7 月份宏觀數據表現不佳雖然受到了疫情反彈和洪澇災害等短期因素影響,但在此前的通脹和貨幣數據基礎上進一步證實經濟增速放緩趨勢,進而引發市場對增速趨降的擔憂,大宗商品價格也出現回落。2)政策監管不確定:中央財經委員會會議研究了促進共同富裕問題,構建初次分配、再分配、三次分配協調配套的基礎性制度安排,加大稅收、社保、轉移支付等調節力度并提高精準性。政策總體有助于平衡效率與社會公平,未來共同富裕導向的政策或將逐步推出,如近期的醫藥集采、白酒價格約談等;3)美聯儲政策退出:7 月 FOMC 會議紀要多數委員認為目前通脹水平已經達到進行資產購買縮減(Taper)的標準,政策退出預期升溫,美元指數反彈。中國增長趨緩、美聯儲政策退出和監管不確定性的三重擔憂再度引發了市場劇烈動蕩,市場整體預期面臨重構。3、市場短期波動加劇,結構性機會豐富:市場經過短期大調整,市場情緒修復需要一點時間,指數層面的機會可能不大。但從市場活躍度看,A 股仍延續 6 月份以來的高活躍度,平均日成交額超 1 萬億元,近期“在高質量發展中促進共同富裕”和“專精特新”政策環境下,此類標的或成為一段時間市場的熱點,短期市場的結構性邏輯大于總量,市場結構性機會豐富。

2、債券型基金投資策略

上周中債總財富指數收于 206.1126,較前周上漲 0.22%;中債國債總財富指數收于 203.7558 較前周上漲 0.26%,中債金融債總財富指數收于 209.9688,較前周上漲0.18%;中債企業債總財富指數收于 206.0173,較前周上漲 0.10%;中債短融總財富指數收于 186.7773,較前周上漲 0.06%。(數據來源:Wind)

中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示,一年期國債收益率為 2.31%,下行 1.13 個基點,十年期國債收益率為 2.83%,下行 3.71 個基點;銀行間一年期 AAA 級企業債收益率上行 2.10 個基點,銀行間三年期 AAA級企業債收益率下行 4.19 個基點,五年期 AAA 級企業債收益率上行 1.73 個基點,分別為 2.70%、3.04%和 3.40%;一年期 AA 級企業債收益率上行 2.09 個基點,三年期 AA 級企業債收益率上行 2.81 個基點,五年期 AA 級企業債收益率上行 2.74 個基點,分別為 3.04%、3.85%和 4.30%。(數據來源:Wind)

資金面:本周央行公開市場共有 1700 億元逆回購到期,而央行累計進行了 1300 億元逆回購操作,凈回籠 400億元。下周央行公開市場將有 1300 億元逆回購到期,其中周一至周五分別到期 500 億元、500 億元、100 億元、100 億元、100 億元,無正回購和央票等到期。貨幣市場方面,本周末 R001 加權平均利率為 1.9679%,較上周跌11.95 個基點;R007 加權平均利率為 2.122%,較上周跌 29.73 個基點;R014 加權平均利率為 2.2642%,較上周跌 14.55 個基點;R1M 加權平均利率為 2.3829%,較上周跌 35.11 個基點。本周央行召開金融機構貨幣信貸形勢分析座談會指出,全球疫情仍在持續演變,外部環境更趨嚴峻復雜,國內經濟恢復仍然不穩固、不均衡,保持信貸平穩增長仍需努力。要統籌做好今明兩年宏觀政策銜接,保持貨幣政策穩定性,增強前瞻性、有效性,把服務實體經濟放到更加突出的位置,以適度的貨幣增長支持經濟高質量發展,助力中小企業和困難行業持續恢復,保持經濟運行在合理區間。央行行長易綱表示,要增強信貸總量增長的穩定性,堅持推進信貸結構調整,促進實際貸款利率下行,小微企業綜合融資成本穩中有降;要繼續推進銀行資本補充工作,提高銀行信貸投放能力。(數據來源:Wind)

經濟面/政策面:國家統計局公布最新數據顯示,受近期國內疫情汛情等因素影響,8 月份制造業采購經理指數為 50.1%,比上月回落 0.3 個百分點,繼續保持在擴張區間;非制造業商務活動指數為 47.5%,低于上月 5.8 個百分點,落至臨界點以下。8 月份,制造業擴張力度有所減弱,景氣面收窄。生產指數為 50.9%,比上月微落 0.1個百分點,指數波動較小,制造業生產保持平穩擴張。從行業情況看,農副食品加工、造紙印刷及文教體美娛用品、鐵路船舶航空航天設備等行業生產指數均位于 55.0%以上較高景氣區間,生產增長加快;石油煤炭及其他燃料加工、黑色金屬冶煉及壓延加工、汽車等行業生產指數低于臨界點,生產環比減少。新訂單指數為 49.6%,低于上月 1.3 個百分點,降至臨界點以下。本月高耗能行業新訂單指數回落較大,對制造業總體負向拉動明顯,其中石油煤炭及其他燃料加工、化學纖維及橡膠塑料制品等行業新訂單指數連續 3 個月位于臨界點以下,反映市場需求持續回落。8 月份,非制造業商務活動指數為 47.5%,低于上月 5.8 個百分點,是 2020 年 3 月份以來首次降至臨界點以下。服務業景氣水平回落幅度較大。此次多省多點疫情給尚處于恢復過程中的服務業帶來較大沖擊,服務業商務活動指數為 45.2%,低于上月 7.3 個百分點,年內首次降至臨界點以下。從行業情況看,疫情抑制了接觸型聚集型服務行業需求的釋放,道路運輸、航空運輸、住宿、餐飲、租賃及商務服務、生態保護及環境治理、文化體育娛樂等行業商務活動指數均降至臨界點以下,業務總量明顯減少;同時,批發、郵政、電信廣播電視及衛星傳輸服務、貨幣金融服務、資本市場服務等行業均高于 54.0%,業務總量繼續增長。從市場預期看,業務活動預期指數為 57.3%,位于較高景氣區間,表明隨著此輪疫情得到有效控制及中秋、國慶假日臨近,企業對近期服務業市場恢復較為樂觀。(數據來源:Wind)

債市觀點:受近期國內疫情汛情等因素影響,8 月經濟景氣度繼續回落,下半年經濟下行壓力加大。從需求端看,受疫情影響,國內消費修復受阻;海外供給漸次修復,出口回落壓力增大;投資方面,地產投資增速下行趨勢較為確定,基建投資增速維持低位;從供給端看,工業生產延續放緩態勢,服務業景氣度顯著回落。本周央行召開金融機構貨幣信貸形勢分析座談會指出,全球疫情仍在持續演變,外部環境更趨嚴峻復雜,國內經濟恢復仍然不穩固、不均衡,保持信貸平穩增長仍需努力。要統籌做好今明兩年宏觀政策銜接,保持貨幣政策穩定性,增強前瞻性、有效性,把服務實體經濟放到更加突出的位置,以適度的貨幣增長支持經濟高質量發展,助力中小企業和困難行業持續恢復,保持經濟運行在合理區間。降準之后政策進一步指向寬信用,但寬信用政策引而未發。降準之后央行和銀行均縮表,寬信用還需資產端驅動銀行擴表。債市策略方面,短期來看,寬信用效果仍然將受到地產調控等因素的約束,在貨幣政策持穩的基調下,預計寬信用和資產荒緩解的過程會較為緩慢,在寬信用政策逐步落地的過程中,資產荒可能還會延續一段時間。加之 9 月流動性整體壓力不大,在基本面走弱預期等利多因素下,債市仍有下行空間。

3、QDII 基金投資策略

7 月份 FOMC 會議紀要顯示美聯儲可能在今年年底前進行 QE 減量。7 月份會議紀要顯示,隨著幾個月來美國通脹率上升幅度超出預期而且就業市場增速也正在取得進展,美聯儲官員對年底前放慢資產購買計劃展開了討論。雖然本次會議紀要與三周前相比并未出現新的變化,但仍引發投資者憂慮,全球市場普遍承壓。在疫苗順利推進、疫情有效控制財政貨幣延續寬松的背景下,美國經濟修復預期大幅提升。而投資人所擔心的信用風險,從當前美國工業、能源、可選消費等行業的 CDS(credit default swap)來看,當前市場在交易的違約率基本已經回到疫情前水平,處于較低水平。這也意味著當前市場預期樂觀,美債的信用風險整體可控。最壞的時候可能已經過去。整體而言,美國高收益債估值相對合理,預期信用風險可控,預期波動較小,投資人可適當進行配置。

風險提示:

投資有風險?;鸬倪^往業績并不預示其未來表現?;鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I績并不構成基金業績表現的保證。相關數據僅供參考,不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件,了解產品風險收益特征,根據自身資產狀況、風險承受能力審慎決策,獨立承擔投資風險。本資料僅為宣傳用品,本機構及工作人員不存在直接或間接主動推介相關產品的行為。投資有風險,決策需謹慎。請仔細閱讀材料中重要法律聲明和風險提示。

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